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文山电力600995将渐渐转变为公用事业

发布时间:2019-11-28 11:14:14 编辑:笔名

文山电力(600995)将渐渐转变为公用事业类公司 目标价8.82元

基本结论、价值评估与投资建议

毛利率将于2010年开始下降:随着文山州可开发水电资源2010年底开发完毕,公司通过提高购地方水电比例来降低综合购电成本、提高毛利率的手段将达到顶点。

地方经济发展提供售电量持续增长:随着文山州规划的高载能项目陆续投产,当地丰富的资源和地方工业发展将推动公司售电量开始增长。

综合上述判断,我们预计公司年EPS分别为0.373元、0.441元和0.494元,复合增长率16.22%;公司渐渐转变为一家由售电量增长驱动、回报稳定的公用事业类公司。

12个月内,公司股价面临两大驱动因素:

四季度全国销售电价存在较强的上调概率,这将直接提升公司业绩,经测算,销售电价每提高0.005元,公司业绩提高0.027元。

08年,公司完成对马关、广南、麻栗坡3县电的托管;目前三县电年售电量10亿千瓦时,若公司对3县电整合成功,售电量将增长约30%以上。

参照稳定增长、回报长期稳定类公用事业企业估值水平,我们给予公司20x10PE估值,目标价8.82元;考虑到销售电价上调和收购三县电的预期,建议买入。

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