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冀中能源000937业绩基本符合预期资产

发布时间:2019-11-28 17:27:32 编辑:笔名

冀中能源(000937):业绩基本符合预期资产注入预期依旧

公司12年一季度业绩0.35元/股,同比下滑3.4%,基本符合申万预测0.37元/股。公司一季度实现营业收入84.61亿元,同比下滑16.7%,环比下滑0.5%,实现归属母公司净利润同比下滑3.4%,环比上升19.0%。

外购煤减少使得收入下滑,毛利率上升。由于公司今年一季度自产煤同比略有上升,钢铁需求下滑,所以公司外购煤入洗量下降,另外焦煤现货价下滑使得公司外购煤成本下降,所以综合毛利率上升明显:12Q130.9%;11Q427.6%;11Q122.7%,毛利率同比上升8.2个百分点,环比提升3.3个百分点。

钢铁回款差致公司应收账款大幅提升,公司计提1.7亿元坏账及存货减值准备。公司一季度末应收账款42.5亿元,较去年同期增长90.8%,公司一季度末应收票据52.4亿元,较去年同期增长20.7%,公司出于谨慎原则大幅计提坏账及存货减值同期增加8700多万元。

11年6月份发行40亿公司债,本期财务费用同比大幅上升。公司11年6月份发行40亿公司债,票面利率4.9%使得公司本期财务费用大幅增加。公司一季度财务费用1.9亿元,同比去年增长96.4%,本期财务费用率2.2%,较去年同期增加1.3个百分点。

公司12年业绩增长点在于山西矿业和内蒙整合矿井。山西矿业51%控股金晖煤焦化,金晖拥有510万吨焦煤产能,共计保有资源储量3.3亿吨,可采储量2.0亿吨。公司11年已整合鄂尔多斯武媚牛煤矿51%、乾新煤业100%股权和盛鑫煤业72%股权:其中武媚牛煤矿改扩建后产能120万吨,资源储量9191万吨;乾新煤矿60万吨,资源储量5324万吨,盛鑫煤业产能120万吨,保有储量6773万吨,可采储量3987.05万吨。

维持公司12年1.42元/股,当前估值14.1倍,维持增持评级。近期1/3焦煤价格略显松动,预计二季度煤价将逐步企稳,公司最大看点依然在于整体上市进程,集团亿吨产能注入预期强烈,省外扩张预期也依然存在,我们维持增持评级。

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